AkYatırım: Önerilen ve Ukrayna Krizi’nden olumsuz etkilenecek paylar

Semavi

New member
Ukrayna Krizi kapsamında takip edilen şirketler:

Turkish Hava Yolları, Pegasus ve TAV: Rus ve Ukraynalı turistler Türkiye’yi yüklü olarak charter uçuşlarla ziyaret etmektedir. Bu iki ülkeden gelen yolcuların THY’nın konsolide cirosundaki hissesi 2019’da ~%2 ve 2021’de ~%3 oldu. Rus ve Ukraynalı yolcular 2019 yılında Pegasus’un toplam yolcu sayısının da ~%3’ünü oluşturdu. Kelam konusu 2 ülkeden gelen yolcular TAV Hava Limanlarının 2019 yılı toplam yolcu sayısının da %30’unu oluşturmuştu. Bu iki ülkenin hissesi THY ve Pegasus’un cirosunda düşük hisseye sahip olduğu için finansal tesir nazarance sonlu kalacaktır.

Takip listemizdeki havacılık şirketleri içinde Tav Havalimanları bu sıkıntıdan en epey olumsuz etkilenecek şirket olarak görünmektedir.

– Ereğli Demir Çelik ve Kardemir Krizin demir çelik kesimimize kısa devirli tesirleri Rusya ve Ukrayna kaynaklı iptal ve ertelemelerin yol açacağı arz külfetlidir. Bunun Türk demir çelik üreticilerinin satış fiyat ve hacimlerini artırması beklenebilir. Lakin uzun vadede krizin çözülememesi global talebi baltalayarak EreğliDemir Çelik ve Kardemir’in ihracat performansını olumsuz etkileyebilir.


– Şişecam toplam gelirlerinin 15%’ini Rusya’daki cam ambalaj operasyonlarından sağlaması ile öne çıkıyor. Ayrıyeten, süratlice artan güç maliyetlerinin ve bozulan tedarik kanallarının şirketin operasyonları açısından risk ögeleri olarak sayılabilir.

Anadolu Efes: Ukrayna’da Çernihiv, Harkov ve Mikolayiv kentlerinde olmak üzere 3 fabrikasında üretim ve satış operasyonların durdururken, Rusya’da ise üretim ve satış faaliyetleri devam ediyor. Ukrayna operasyonları Anadolu Efes’in konsolide satışlarının yaklaşık %5’ini, konsolide FAVÖK’ün ise %2’sini oluşturuyor. Rusya operasyonları ise konsolide satışların yaklaşık %25’ini ve konsolide FAVÖK’ün %17’sini oluşturuyor. Ayrıyeten turizm üzerinde mümkün negatif tesirleri niçiniyle Türkiye operasyonlarında da yavaşça olumsuz tesir yaratabileceğini öngörüyoruz.

Anadolu Kümesi Holding: Anadolu Efes, Anadolu Kümesi Holding’in konsolide satış ve FAVÖK’ünün sırasıyla %27’sini ve %63’ünü oluşturuyor.

ötürüsıyla Anadolu Efes’in Rusya ve Ukrayna operasyonları Holding’in konsolide gelirlerinin ve FAVÖK’ünün sırasıyla %8’ini ve %12’sini oluşturuyor. Anadolu Efes, Holding net etkin bedelinin ise yaklaşık %60’ını oluşturuyor.

Elektrik üretim şirketler: Artan tansiyon daha sonrası petrol ve doğalgaz fiyatları yükseldi. Ek olarak TL’nin kıymet kaybının da tesiri ile BOTAŞ’ın üstündeki yükün artması elektrik üreticilerinin kullandığı doğalgaz tarifelerinde ek artışlara niye olabilir. tıpkı vakitte bu vakitte artan ithal kömür meblağları da elektrik fiyatlarını artırıcı tesire sahip. ötürüsıyla biz üretimde ithal kaynakları daha az kullanan ve elektriği yüklü spot fiyattan satan oyuncuların olumlu etkilenebileceğini öngörüyoruz. Bu manada Galata Wind, Can Termik, Alarko’nun (kömürü avantajlı bir fiyat ile sabitlemesinden kaynaklı), Odas ve Aydem’in öne çıkabileceğini öngörüyoruz.

Önerilen temalar ve paylar

Piyasalar 2022’ye başlarken turizm gelirlerindeki kuvvetli büyüme ve TL’de istikrarın az epey korunması, enflasyonist baskının hafifçelemesi ile bahar devrine ait iyimserliği satın aldılar. Lakin Rusya – Ukrayna içinde patlak veren savaş bir daha jeopolitiği ön plana çıkardı. Şubat ayında emtia, güç ve besin fiyatlarında keskin bir yükseliş gördük ve ilkbahar ve yaz dönemine ait optimistlik büyük ölçüde azaldı.

Anlaşılır biçimde, Avrupa borsaları Ukrayna Krizinden en büyük darbeyi aldı ve BIST de GOÜ içinde en makus performans gösteren borsalar içinde yer

aldı. Mevcut görünüm, emtia üreten gelişmekte olan ülkelere ve demir/çelik, petrokimya ve besin ile ilgili bölümlere daha fazla baht tanıyor.

– Logo Yazılımı, 2022 için ulaşılabilir olarak gördüğümüz kuvvetli büyüme gayelerinin akabinde, kuvvetli getiri potansiyeli niçiniyle teklif listemize ekledik. Migros cazip değerlemesi, borçluluğun süratle azalmaya devam etmesi ve süratli büyüyen online satış kanalının tartısının yüksek olması yardımıyla benzeri mağaza büyümelerinin rakiplerinin üzerinde olması, kuvvetli 2022 ciro ve kar büyümesi beklentimiz niçiniyle teklif listesine eklenen bir öbür isim oldu. Şişecam’ı güç ağır iş yapısı ve Rusya varlığı (cironun %15’i niçiniyle) en epeyce önerilenler listesinden çıkartıyoruz. Tekfen’i de taahhüt iş kolundaki öngörülebilirliğin önemli ölçüde azalması niçiniyle portföyden çıkartıyoruz. Şirketin 2022 için beklenti paylaşmamasını da negatif istikametli risklerin ağır basmasına yoruyoruz. Tekfen’in taahhüt hariç pahasının pek ucuz olduğunu düşünmekle birlikte, taahhüt tarafı kaynaklı risklerin kısa vadeli performansı baskılayacağını düşünüyoruz.

Kaynak: Ak Yatırım, Korunaklı paylara geçiş hızlanabilir

Deniz Yatırım, Alarko Holding’in 4. çeyrek sonuçlarını ‘Sınırlı olumlu’ olarak kıymetlendirdi

Şişe Cam pay önerisi: Endeksin üzerinde getiri (AL)

PEGASUS payı için AL önerisi
 
Üst