Gedik Yatırım’dan, ‘Galata Wind’ Konferans Toplantısı Notları

Semavi

New member
Konferans/Toplantı Notları

Galata Wind, 3 RES ve 2 güneş santrali ile büsbütün yenilenebilir güç kaynaklı bir elektrik üretim şirketidir


Bu santrallerin toplam heyeti gücü 269 MW olup, bunun 234.9’u rüzgar, 34,1 MW’ı güneş gücüdür. 49 yıllık üretim lisansına sahip olan rüzgar santralleri Şah RES (105MW), Mersin RES (62.7MW) ve Taşpınar RES’tir (67.2MW). Lisanssız elektrik üretimi kapsamında faaliyet gösteren güneş gücü santralleri ise Çorum (9,4MW) ve Erzurum’da (24.7MW) bulunmaktadır.

Şirket, 2021 yılı sonunda Şah RES (105MW) YEKDEM (Yenilenebilir Güç Kaynakları Destekleme Mekanizması)’den çıkacağı için, 2022 yılı prestijiyle elektrik üretiminin %30’unu YEKDEM fiyatlarıyla satıyor olacak

Taşpınar’ın YEKDEM tarifesi 2025 yılına kadar 21 USD/MWh yerli materyal katkısı ile 94 USD/MWh’dır. Mersin RES ise halihazırda üretimini ikili muahede ile piyasa takas fiyatının üzerinde belli bir oranda marj ile satmaktadır. Spot piyasada ortalama fiyat Ekim ayında 670 TL/MWh (yıllık +%110), Kasım ayının birinci haftasında ise 842 TL/MWh olmuştur. Bu da Şah RES’in YEKDEM’den çıkmasına karşın elektrik fiyatlarındaki son devirde görülen artış yardımıyla şirket faaliyet karlılığının olumsuz etkilenmeyeceğine işaret ediyor. Doğalgaz ve ithal kömür santrallerindeki yüksek maliyet artışı niçiniyle özgür piyasa elektrik meblağlarının 2022 yılı boyunca da yüksek seyretmesi beklenmektedir.

Galata Wind, karlılığını destekleyen kuvvetli elektrik fiyatları yardımıyla 2021 sonunda 380-400 mn TL FAVÖK üretebilecektir

Şirketin FAVÖK’ü 9A21’de 251 mn TL olmuştur. Döviz kurlarındaki ve elektrik fiyatlarındaki artış şirketin faaliyet performansını olumlu istikamette etkilemektedir. Şah RES’in YEKDEM’den ayrılmasına karşın fiyatlardaki artış eğilimi devam ederse, Galata Wind 2022T’de MW başına 800 TL elektrik fiyatı var iseyımıyla 525-575 mn TL FAVÖK elde edebilir.

Şirket, Taşpınar RES’in toprağına 42 MW’lık hibrit santral kurmaktadır

Toplam 27mn USD’lik bu yatırımla şirketin üretimde verimliliği artacaktır. Ayrıyeten tesisin konseyi gücüne uygun lisans kapasitesindeki artış yardımıyla 2021 yılında Mersin RES’teki üretim de artmıştır. Bunun yanında Mersin ve Taşpınar santrallerinde sırasıyla 100 MW ve 45 MW ek kapasite artışları için uygun alan bulunmaktadır. Ek olarak şirket, muhtemel yeni santral alımları için Türkiye, Ukrayna ve İtalya’da fizibilite çalışmalarını sürdürmektedir.

9A21’de şirketin net borcu 479 mn TL (1.5x 12A FAVÖK) olmuştur

Borcun büyük kısmı Euro bazlı iken (24mn EUR kısa pozisyon), şirket USD bazlı YEKDEM tarifeleri ile kısmen bu riskten korunmaktadır. Şirketin net borç durumu, daha yüksek elektrik fiyatları ile yüksek nakit yaratma kabiliyeti yardımıyla 2022T’de daha da güzelleşebilir. Şirket 2023 yılında net borç durumundan net nakit konumuna dönmeyi beklemektedir.

Sonuç:

Galata Wind’in özgür piyasada yükselen elektrik fiyatlarından ve (TL karşılığı) artan YEKDEM meblağlarından yaralanması beklenmektedir. Borçlanmanın daha da azaltılması, yeni yatırımların ve inorganik büyüme fırsatlarının önünü açmaktadır. Galata Wind şu anda nispeten cazip bir 2022T FD/FAVÖK 5,2x çarpanlarından süreç görmektedir.

Yasal İhtar

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gedik Yatırım
 
Üst