Işık Ökte: BİST MSCI’dan çıkarılabilir mi?

Semavi

New member
Borsada konuşmamız gereken ana temalardan birinin, 2022’de MSCI’ın bizi gelişen ülke statüsünden (‘EM’) etraf ülke (‘frontier’) ya da bağımsiz (‘standalone’) statüsüne indirir mi olacağı inancındayım.. ‘’Çöp’’ fiyatlamamızı açıklayan ana etkenlerden birinin bu endişe olduğunu düşünüyorum..

2021’de, bizim dışımızdaki 26 gelişen MSCI ülkesi, temettü hariç, USD bazında yatırımcısına ortalama %8 kazandırırken (en düzgün: Suudi Arabistan %40 çıkar / en makûs: Pakistan %27 zarar) bizim Pakistan ardı ikinci olmamız (%24 zarar) berbat sanıyorsanız…

durun bir derin nefes alın.. ortasında bulunduğumuz EM EMEA’nın öbür 11 ülkesinin ortalama USD hasılatının %22 olduğunu düşünün! Uçacağımız sene resmen battık ????

Kısa tahlil:

1) Hatırlarsanız, MSCI ülkemizin EM’den atılma riski olduğuna dair 17 ay evvel not yayımladı.. risk almayı kısıtlayıcı tedbirler ana bahisti (açığa satış / swap piyasası yasakları) artık dolar bazında daima bedel kaybeden pay fiyatları ana mevzu;

2) MSCI EM endeksinde tarihimizin en düşük ağırlığındayız : binde 27 (%0.27).. geçen sene, MSCI notu yayımlandığında binde 45’dik;

3) 2019’da MSCI EM’e bağlı $1.9 trilyon’un tracker ETF’lerinde (MSCI yüklerini takip eden yatırım fonları) olduğu iddia edilmiştir (kaynak: amro-asia).. binde 27 tartıdan, kabaca $5.1 milyar borsamızda MSCI EM tracker fon sermayesi var;

4) MSCI geçen yılki notunda, EM’den çıkarsak, aktif+pasif yönetilen fonlardan $3.5 milyar satış olabileceğini açıklamıştı. 17 ayda, makûs ekonomik kararlarımızla çöken BIST yabancı takasa baktığımda durumların fazlaca daha aleyhimize döndüğüne inanıyorum.. yani; çıkış tesiri daha az olur.. tahlili yapacak randıman yok;

5) EM’den atılırsak, ‘çevre’ ülke olup olmayacağımız KRİTİK… olamazsak makus.. olursak, 11 paya düşmüş ana endeksimizden daha büyük pay yelpazesine sahip olacağımız net.. o paylara para girişi olur.. geçen sene, etraf ülke statüsünde, MSCI muhtemel para girişimizi $0.7 milyar hesapladı;

6) MSCI’ın hesaplamadığı bence şu: Pakistan pozisyonuna düşersek, Türkiye’de yatırım yapmayı düşünen epey fon iç tüzük sorunlarıyla bize bakamayacak.

3 payı olan MSCI Pakistan kestirimi F/K oranı 5.3x iken Eylül’de ‘çevre’ statüsüne atıldı.. MSCI Türkiye iddiası F/K ise 4.9x ???? ‘’çöp’’ü boşuna kullanmadım????

Demek istediğim net: uygun bir makro/siyasi gelişmede bile, New York-Londra-Asya yatırımcılarının birden fazla yatırıma gelemeyebilir;

7) MSCI Türkiye tartıları büyük bir kıssa anlatıyor: eylül sonu, 4 payımız (BIMAS – EREGL – GARAN – TCELL) endeksin %50 üzeri yükünü oluşturuyor. Uzun konumlarda dikkatli olunması gerek;

8) MSCI bizi EM’den atarsa, maalesef, FTSE / Bloomberg’ün birebirini yapma ihtimali hayli artar.

SONUÇ: 11 Kasım’da MSCI’ın senede 2 defa yaptığı değişiklikler var. İnşallah 11 pay kalmayı beceririz. Statüye dair bir karar çıkmaz.

piyasalar da hayat üzeredir: makul bir düzeye yanlış kaldırır.. yeterli, berbat.. yaşarsınız.. ancak o düzey aşılırsa, vefat sert ve çabuk olur.

Işık Ökte linked-in paylaşımı

#USDTRY #BIST #MSCI #EM

İş Yatırım’dan 3.Çeyrek 2021 Bilanço Kestirimleri

Küresel faiz artırımı kasırgası!

Gelişen Ülke para üniteleri paha kazanırken, TL yerlerde sürünüyor
 
Üst