Pay Senedi Stratejisi: BIST’de Erken Gelen Bahar

Semavi

New member
İş Yatırım’ın pay stratejisi raporunda 3 başlık öne çıktı:

  • Türkiye Pay Senedi Stratejisi- BIST’de Erken Gelen Bahar
  • Rekor eksi gerçek faiz ve artan şirket karları BIST’i destekliyor
  • Uygulanan iktisat siyasetleri yerleşik yatırımcıyı BIST’e yöneltiyor
Rapordan ana başlıklar şu biçimde:

Mart ayı sonu prestiji ile %61’i geçen yıllık TUFE ve %115’e ulaşan ÜFE, ve buna rağmen %14 oranında kalan TCMB siyaset faizinin ima ettiği rekor seviyedeki negatif gerçek faiz oranı yerleşik yatırımcıları pay senetlerinin de ortasında bulunduğu gerçek varlıklara yöneltiyor. Öte yandan, pandemi sürecini yeterli yöneten gerçek dal şirketleri devam eden tedarik sıkıntıları ve artan üretici fiyatlarının da takviyesi ile karlarını gerçek bazda artırmayı başarıyorlar.

Öte yandan düşük fonlama maliyeti ve TÜFE’ye endeksli bono portföylerinin yükselen getirisi bankacılık kesiminde de kar artış oranlarını destekliyor. Sonuç olarak yıl başından bu yana dolar bazında %21 artan MSCI Turkey endeksine rağmen şirket çarpanları hala tarihî ortalamaların epeyce altında seyrediyor.

Güç ve besin başta olmak üzere hammadde fiyatlarındaki artış trendinin devamı en değerli risk faktörü

Rusya-Ukrayna savaşı petrol, doğalgaz ve besin fiyatları üstündeki baskıyı daha da arttırdı. Türkiye doğalgaz ve tarım eserleri ithalatının %30’dan fazlasını Rusya ve Ukrayna’dan, rafine petrol ithalatının %27’sini Rusya’dan karşılıyor. Önümüzdeki periyotta Rusya’ya uygulanan yaptırımların petrol ve doğalgazı da içerecek biçimde genişletilmesi fiyatları daha da üst tırmandırabilir ve Avrupa iktisadını yavaşlatabilir. Bu durum Türkiye iktisadını artan güç ve besin ithalatı faturası ve ihracat talebindeki düşüş kanalıyla etkileyebilir. Güç şoku ve başka emtia fiyatlarındaki yükseliş niçiniyle 2022 yılında 38 milyar dolar cari açık (milli gelirin %4,6’sı) öngörüyoruz.

Turizm dönemi da risk altında

Öte yandan Rusya ve Ukrayna ekonomilerindeki daralma ve devam eden çatışma ortamı bu ülkelerden Türkiye’ye gelen turist sayılarını olumsuz etkileyebilir. Salgın daha sonrası devirde Türkiye’ye gelen turistin %27’si bu iki ülkeden. İstikrarlı bir dış siyaset uygulayan Türkiye iki ülkeyle de ticari münasebetlerini devam ettirme niyetinde. Son periyotta uygulanan ölçülü dış siyaset ve Türkiye’nin artan jeopolitik ehemmiyeti AB ve ABD ile bağlantılarda olumlu tarafta gelişmeler olabileceğine işaret etmekte.

Son havalimanları yolcu bilgileri, havayolları şirketlerinin yurtdışı uçuşlara giderek artan ölçüde kapasite ayırması önümüzdeki turizm dönemine dair olumlu sinyaller.

Dolar bazında 200 günlük ortalamanın üzerine çıkan BIST 100 Mart 2021 den gelen düşüş trendini de kırdı

Tüm belirsizliklere ve olumsuz yurtdışı konjonktüre karşın BIST 100 endeksi 200 günlük ortalamasının üzerine çıkmayı başardı. Endeks Son olarak da Mart 2021 den gelen düşüş trendini üst kırdı. Kısa vadeli süreç yapan yatırımcıların 163 dolar düzeyindeki kırılan düşüş trend çizgisini ziyan durdur olarak kullanabileceğini düşünüyoruz. Öte yandan endeksin hala dolar bazında pek düşük düzeylerde olması, artan şirket karları ve daralan çarpanlar, seçim daha sonrası iktisat siyasetlerinde olağanlaşma ile halihazırda tabanda olan yabancı hissesinde mümkün artış, uzun vadede daha optimist olmamızı sağlıyor.

Hakikaten 22 Ekim tarihindeki evvelki strateji raporumuzda orta uzun vadede olağanlaşma senaryosunda düzgün performans göstereceğini düşündüğümüz 10 paylık bir portföye yer vermiştik. https://arastirma.isyatirim.com.tr/2021/10/15/bistde-goz-ardi-edilmeyecek-kadar-iskontolu-olan-10-hisse/ Portföyün getirisi o tarihten bu yana %44 oldu.

Zayıf TL, yüksek enflasyon ve artan emtia meblağları ana yatırım temalarımız

En Çok Önerilenler Portföyümüzde banka sayısını üçe çıkarttık

25 Ocak tarihinde Akbank (AKBNK.IS) ve Garanti Bankası’nın (GARAN.IS) yanına Yapı Kredi Bankası’nı (YKBNK.IS) ekleyerek En Çok Önerilenler listemizdeki banka sayısını üçe çıkartmıştık. Neredeyse geçen yılki karlarının tamamına yakınını 2022 birinci yarıda gerçekleştirmesi beklenen bankalar, hala çarpan bazında, tarihî ortalamalarının altında süreç görmekte. Portföylerinde bulunan enflasyona endeksli bonoların yükselen getirileri ve artan faiz marjları bankaların karlarını desteklerken, varlık kalitesi tarafında, teminat fiyatlarındaki artış (özellikle gayrimenkul ve şirket değerlemeleri) ve şirketlerin pandemi devrindeki kuvvetli performansları telaşları azalttı.

Örnek vermek gerekirse problemli kredilerin ağır olduğu güç kesimi elektrik meblağlarının özgür piyasada dolar bazında yaklaşık iki katına çıkması ve döviz bazında alım garantileri ile performanslarını düzeltme bahtı elde etti.

Portföye son periyotta eklediğimiz Kardemir (KRDMD.IS), Tüpraş (TUPRS.IS) ve Şişecam’ın (SISE.IS) ortak özellikleri devam eden arz külfetleri ile mamüllerine olan talep ve bu sayede maliyet artışlarını satış meblağlarına yansıtabiliyor olmaları. Ayrıyeten bu şirketlerin gelirleri de döviz yüklü.

bir daha son periyotta portföye dahil ettiğimiz Türk Hava Yolları ise (THYAO.IS), pandemi daha sonrası toparlanma ve kuvvetli devam eden kargo gelirleri ile 2019 performansını geçmiş durumda. Ayrıyeten şirket halihazırda Rusya uçuşlarına devam eden nadir havayollarından.

Yüksek enflasyon temamızla uyumlu olan BIMAS (BIMAS.IS) benzeri şirket çarpanlarına ve tarihî ortalama çarpanlarına nazaran hala iskontolu süreç görüyor. Perakende şirketleri ile ilgili yürütülen ikinci soruşturma da yeni bir ceza çıkma ihtimali iddialarımız için en kıymetli risk faktörü. Vestel Beyaz’ı (VESBE.IS) gelirlerinin değerli bir kısmının döviz bazlı olması ve hala cazip değerlemeleri sebebiyle portföyde tutmaya devam ediyoruz. Logo Yazılım (LOGO.IS) payları için 2022 kuvvetli yıl sonu beklentilerimizde bir değişiklik yok.

Temel beklentilerinde bir bozulma görmediğimiz ve başka sigorta şirketlerinden karlılık manasında olumlu ayrışan Türkiye Sigorta (TURSG.IS) ‘yı nispeten düşük bir yükle portföyde tutmaya devam ediyoruz.

Suwen Dokumacılık, Gedik Yatırım Eş liderliğinde halka arz ediliyor!

YKY Strateji Notu: Ayı Anders

Ak Yatırım: Borsa’da Nisan’ı seven dallar
 
Üst