Pay Teklifleri: Pay senetlerinde risk iştahının korunmasını bekliyoruz

Semavi

New member
BIST-100 endeksi evvelki ay hasılatları geri vererek Eylül’de %4,5 (dolar bazında %10,6) kıymet kaybetti. Birebir devirde takip ettiğimiz ABD, Avrupa ve MSCI-GOÜ endeksleri de yaklaşık %4 – %5 geriledi. bu biçimdece YBG göre getirilerde BIST-100 %21 dolar bazlı kayıpla hala en makûs performans gösteren üç GOÜiçinde yer alıyor. BIST bankalar ortalama F/K’sı da MSCI-GOÜ’ye göre %69 ile yeni bir rekor kırdı.

Piyasalarda optimist kıssa bulmak güçleşti. Eylül ayı başında piyasalar kıymetlenen ABD paylarında düzeltme mümkünlüğünü konuşuyordu. Ayrıyeten enflasyonun yükselme eğiliminde olduğu ve para siyasetinde kıymetli değişimler arifesinde olduğumuz değerlendiriliyordu. Geride bıraktığımız aya kömür, doğalgaz ve petrol üzere emtialarda arz yetersizliği tasaları ve rekor düzeylere ulaşan fiyat artışları ile başladık. Pay senedi tarafında da şimdilik sonlu kalmakla bir arada şaşırtan olmayan düşüşler gördük. Global risk algısının zayıflaması endeks getirilerinin de gösterdiği üzere daha epey gelişmekte olan piyasaları vurdu. BIST, Pakistan, Brezilya ve Arjantin borsaları ile birlikte en çok satılan GOÜ’ler içinde yer aldı.

Temel göstergelerde yavaşça sakinlik. TCMB’ye göre aylık yabancı yatırımcı girişi Ağustos’ta 515 milyon dolar (ilk sekiz ay: -1,4 milyar dolar) ile 2021’deki en yüksek pahasına ulaşmıştı. Lakin Eylül’de hudutlu bir yabancı girişi oldu (135 milyon dolar). Risk iştahındaki zayıflama ve borsadaki kayıplara bağlı olarak BIST’in ortalama günlük süreç hacmi de evvelki aya bakılırsa yavaşça azalarak 19 milyar TL’de kaldı (YBG ort. 27 milyar TL). Eylül’deki halka arz büyüklüğü de evvelki aya bakılırsa yaklaşık 1/3 oranında azalarak 1,4 milyar TL oldu. Buna göre 2021’in birinci dokuz ayında 16,3 milyar TL’ye ulaşan toplam halka arz büyüklüğü bu biçimdelikle 2010-2020 periyodundaki toplam halka arz büyüklüğünü geçti. Son olarak Nisan’da 2,7 milyon ile rekor kıran bakiyeli yerli pay senedi hesap sayısı düşüşünü sürdürdü ve Ağustos’ta 2,3milyonda kaldı.

Enflasyon kaygıları devam edecek. Son devirde gelişmiş ekonomilerde evvel endüstriyel emtia, akabinde konut ve en son güç emtialarında görülen sert fiyat artışları global enflasyonist risklere işaret ediyor. Bu durum en son FED açıklamalarında da kısmen teyit edildi. Yurtarasında ise TCMB’nin 23 Eylül’deki 100 baz puanlık faiz indirimi daha sonrası 21 Ekim’deki toplantısı yakından takip edilecek. FED ise FOMC toplantısını Kasım ayı başında yapacak.

Son çeyrekte riskler öne çıkacak. Eylül ayında BIST-100’deki şirketlerin yalnızca 25’i kıymet artışı sağladı: Otomotiv, havacılık ve petrokimya dalları olumlu tarafta ayrışırken, bankalar, demir/çelik, altın madenciliği ve besin perakendecilerinde besbelli satışlar gördük. Yatırımcı tercihlerinde emtia fiyatlaması ve talep şartları yanında yurtiçi enflasyon beklentileri, kur hareketliliği ve besin perakendeciliğine dönük düzenleme haberleri belirleyici oldu. Ekim ayında da Eylül ayını belirleyen dinamiklerin büyük ölçüde devamını bekliyoruz. birebir vakitte Ekim ortasından itibaren bilanço beklentileri ve sonrasındasındaki devir için temettüler de tercihlere tesir edecektir. Bu kapsamda Eylül’de yatırımcıların temel yurtiçi ekonomik dinamiklere nispeten az hassas dallara yönelişi devam edebilir. Bize bakılırsa bilişim, sıhhat, havacılık, otomotiv, petrokimya dalları öne çıkıyor. Bunlara ilaveten portföyümüzde bilanço beklentileri kuvvetliolan şirketlerden de tercihler yaptık.

Ak Yatırım
 
Üst