Piyasa Bülteni: Enflasyon sorun; faiz kuzeye

Semavi

New member
Global mali piyasalar dün bakılırsaceli olarak sakin bir gün geçirdi. Hatırlanacağı üzere, bundan evvelki gün IMF’nin 2022 yılı global büyüme varsayımını aşağı tarafta revize etmesi, emtia fiyatları üzerinde önemli mânâda baskı kurmuştu. Büyümenin %1 oranında aşağı yönlü güncellenmesi akabinde petrol fiyatları ve altın tabir caize tepetaklak olmuştu.

elbette, yaşanan türbülans, kaçınılmaz olarak ABD tahvil piyasalarına da sirayet etti. Her nasıl ki global büyümenin yavaşlayacak olması petrol talebinin de yavaşlaması mânâsına gelerek Brent petrol üzerinde baskı kuruyorsa, benzeri bir biçimde, piyasa faizlerinin de, yavaşlayacak global iktisat niçiniyle baskı altına girmesine niye oldu. Bu bağlamda, amiral gemi, ABD’nin 10 yıllık tahvilleri, ruhsal %3 düzeyini test etmesi akabinde dün 15 baz puan gevşeyerek %2,85 düzeyine kadar geriledi.

ABD tahvil faizleri ile daha doğrusu enflasyondan arındırılmış ‘reel getiri’ ile, faiz getirisi olmayan altının zıt korelasyonu, Salı günü epeyce hoş bir biçimde çalışmıştı. 10 yıllık nominal getirinin %3 düzeyine yükselmesi daha sonrası gerçek getirinin de uzun bir ortadan daha sonra birinci defa müspet bölgeye geçmesi, altın üzerinde baskı kurmuş, ons altın 2,000 dolar düzeyinden adeta kırmızı kart gorerek süratle 1,930’lu düzeylere kadar gerilemişti. Dün, ABD faizlerinin, IMF büyüme revizyonu akabinde düşmesine paralel, gerçek getirinin de bir daha negatif bölgeye geçmesi ile altın üstündeki baskının da azaldığını gördük. Altın ons fiyatı günü 1,960 dolar düzeyine yakın tamamladı. Altın takip eden yatırımcıların gözü kesinlikle 10 yıllık tahvil getirilerinin üzerinde olması gerekiyor.

Global borsaların dün günü olumlu cephede tamamladıklarını görürken, ABD borsalarının kendi dinamikleri niçiniyle ayrıştığını da not etmeliyiz. Sanayi paylarının süreç gördüğü Dow Jones endeksi %0,7 artış kaydederken, Netflix paylarının yükü, teknoloji paylarının süreç gördüğü Nasdaq üzerinde (%1,2 geriledi) baskı kurdu. Hatırlanacağı üzere, şirketin on yıldaki birinci abone düşüşünü bildirmesinin akabinde dün 1 günlük vakit diliminde Netflix bedelinin üçte birinden çoksını kaybetti. Bilhassa, şiddetli rekabet ve pandemi daha sonrası izleyici yorgunluğu karşısında büyüme eğiliminin daha da sorgulanması, Netflix’in günü %35 düşüşle 226 dolar düzeyinden tamamlamasına niye oldu.

İçeride ise, bebek adımları ile de olsa Borsa İstanbul 100 endeksi dünkü günü de %0,3 oranında artıda tamamladı. Her ne kadar endeks TL bazında her gün kapanış rekoru kırsa da, gözümüz USD bazlı BIST100 endeksini takip ediyor. Teknik mânâda ehemmiyet atfettiğimiz 171 dolar düzeyinin kıyısında endeksin bir daha sonraki adımı için dinlenmede olduğunu görüyoruz. USDTRY kurunun ise dün günü yavaşça de olsa 14,67 düzeylerine gerçek bir yükseliş kaydederek tamamladığını not etmek gerekiyor. Teknik manada, 14,67 düzeyine dikkat edeceğiz. Düzeyin üst istikametli geçilmesi, son günlerde sakin bir seyir izleyen Türk Lirasında bir ölçü hareketliliğe niye olabilir (bakınız grafik). Bu ortada not edelim ki, IMF’nin Salı günü yayımlanan Dünya Ekonomik Görünüm datalarına göre, Türkiye toplam GSYİH da 21.sıraya yerleşti.

Fransa’da seçimler bu hafta sonu yapılacak. İkinci çeşide kalan Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron, çok sağcı aday Marine Le Pen’e karşı televizyonda gösterdiği performansla bir daha seçilme yolundaki büyük bir mahzuru ortadan kaldırdığına yönelik raporlar okuyoruz. Ortak para ünitesi EUR, bir müddetdir ABD-Avrupa içinde Avrupa aleyhine açılacak faiz makasının gölgesinde baskı altında kaldığı yetmezmiş üzere, Le Pen kaygısı ile gerileme kaydederek teknik manada 1,08 düzeyinin kıyısında ve değerli dayanak bölgesinin etrafında kararsız bir seyir izliyordu.

Gerek yapılan münazarada, Macron’un daha başarılı bir performans sergilemesi, gerekse de dün Avrupa Merkez Bankası (ECB) temsilcisinin açıklamaları EUR üstündeki baskıyı bir nebze de olsun hafifçeletti. ECB’nin en erken Temmuz ayında faiz artırabileceğinin tarafında haber akışı, EUR’nun şimdilik tehlike bölgesinden uzaklaştırarak 1,0830 düzeyine toparlanmasına niye oldu. EUR’nun devamını getirebilme kapasitesi, savaş ortamının belirsizliğinde ve bilhassa de FED’in enflasyona karşı kılıcını çekmişken, ECB’nin faiz artırabilme marifetine paralel olacağının altını çizelim. Bize nazaran EUR açısında hala daha riskler aşağı taraflı görünüyor.

Japon Merkez Bankası’nın getiri amacına paralel 10 yıllık Japon tahvillerinde sınırsız alım yapacağı tarafında taahhüdü, USDJPY paritesini birkaç hafta içerisinde neredeyse %10 paha kaybederek dolar karşısında yirmi yılın en düşük düzeyine getirdiğini dün bültenimizde belirtmiştik. Tarih, Japon Yeni’nin hâlâ ucuz olmadığını gösteriyor! Yeri gelmişken not düşelim, sermaye hareketlerinin hür olduğu bir iktisatta, hem faizi birebir vakitte kuru bir arada denetim edemezsiniz (Mundell-Fleming model)! Bu bağlamda, USDJPY paritesinde riskleri üst istikametli görmeye devam ediyoruz.

Yeni gün başlangıcında, Asya’da karmaşık bir seyir hâkim. Çin anakarası ve Hong Kong payları %1,5 gerilerken, gösterge endeks Tokyo borsası, ihracat odaklı Japonya ekonomisinin değersiz Yen’den besleneceğini düşünerek %1,2 artıda süreç görüyor. Covid tedbirleri ve dünyadan ayrışarak izolasyon tedbirlerini artıran Çin’in iktisadına yönelik olumsuz beklentilerin ağır bastığını görüyoruz.

Yeni Zelanda’nın yıllık tüketici fiyat endeksi birinci çeyrekte otuz yılın doruğuna çıkarak merkez bankasının iktisatta kabaran fiyat baskılarını denetim altına alma konusundaki şahin duruşu teyit ettiğini görüyoruz. Enflasyon, IMF’nin de dediği üzere, bir fazlaca ülke için “açık ve mevcut bir tehlike.”

Rusya Devlet Lideri Vladimir Putin’in üst seviye bir müttefiki, Ukrayna’nın askerleri ve sivilleri tahliye etme konusunda müzakereler önermesinin akabinde Rus kuvvetlerinin kuşatma altındaki Mariupol kentindeki direnişin son ana kalesini Perşembe günü ele geçireceğini söylemiş oldu. Savaş tüm acımasızlığı ile sürerken, bu sabah petrolün varil fiyatı güne 108 dolar düzeyinde ve kıymetli bir değişim kaydetmeden güne başlıyor.

Mali piyasaların gündeminde bugün içeride Tüketici İnanç Endeksi açıklanacak. Dışarıda ise, Avrupa cephesinde enflasyon, ABD’de ise işsizlik maaşı müracaatları takip edilebilir. Her hafta Perşembe günü olduğu üzere TCMB’nin para ve banka, ve menkul değer raporu takip edilecek. FED’in Mayıs ve Haziran aylarında 50 baz puan faiz artırma ihtimalinin büsbütün fiyatlandığı bir ortamda, bugün Washington’ta devam eden IMF-Dünya Bankası toplantılarında FED Lideri Powell ile ECB Lideri Lagarde’nin konuşmaları izlenecek. Enflasyonla çaba konusu ana gündem unsuru olmaya devam edecek.

iktisatbank.com
 
Üst